H2O срещу FCA: казус за непродължаване на скандал

Loïc Guilloux обезверено желае да тегли линия под предишното. Шефът на френския управител на активи H2O този месец следи окончателното съглашение за предупреждение с Органа за финансово държание на Обединеното кралство, поставяйки завършек на дългогодишно следствие на покупко-продажбите на групата с спорния немски финансист Ларс Уиндхорст.

FCA не наложи никакви регулаторни ограничения санкция на H2O (за разлика от френската Autorité des Marchés Financiers, която предходната година наложи глоба в размер на 93 милиона евро за свързани въпроси). Той възприе мнението, че санкцията би лишила вложителите от джоба им от средства, които биха могли да бъдат употребявани за възобновяване им, и вместо това посредничи за основаването на пот за отплата от 250 милиона евро (който вложителите могат да употребяват бързо единствено в случай че се съгласят да не съдят ). FCA също по този начин разреши на H2O „ непринудено да кандидатства за отменяне “ на регулаторния си лиценз в Обединеното кралство, вместо да го лишава принудително. 

Това е същата H2O, която в миналото е била звезда на европейския капиталов управител, контролиращ над 30 милиарда евро. И същата H2O, която по-късно загуби повече от 1 милиард евро от парите на вложителите (точната сума е спорна), откакто групата, под управлението на някогашния основен изпълнителен шеф Бруно Крастес, наруши капиталовите правила, редуцира нормите за надлежна инспекция и откри извънредно близки връзки с Windhorst, в детайли разказан в поредност от публикации на FT. 

Въпреки крайната благосклонност на FCA, тя споделя, че H2O „ не е направила надлежна инспекция “ и не е съумяла да заявява гостолюбие, обвързвано с близкото фамилно другарство сред Крастес и Уиндхорст. H2O даде на регулатора „ подправени и подвеждащи изказвания и документи “, в това число „ изфабрикувани записи и протоколи от срещи “.

Но Гийо, за който се допуска, че е предложил доброволната отплата, явно е очаровал регулатора. Последното уведомление възхвалява „ ограниченията на H2O за доста възстановяване на нейното ръководство, системи и надзор, с цел да се подсигурява, че сходно непозволено държание няма да се случи в бъдеще “. Обосновката е задоволително разумна: основен изпълнителен шеф за разчистване (Guilloux смени Crastes при започване на предходната година) би трябвало да получи обективен късмет да продължи напред.

Освен че има някои явни аргументи, заради които H2O не може да бъде правдиво вижда се, че продължава напред. 

Главният измежду тях е, че Крастес, съосновател на H2O, към момента е нает на старша служба — наблюдаващ пазарната тактика — в групата. И освен това. Очевидно има предпочитание той да се върне към интензивно ръководство на фондове, откакто изтече петгодишната възбрана на AMF да ръководи пари. Такъв сюжет би бил невъобразим в доста юрисдикции.

Винсънт Чайли, който беше основен капиталов шеф на H2O, когато се случи абсурдът, остава в тази роля. Той може да е изразил неведнъж стеснение от вложенията на Windhorst, само че не съумя да им попречи. (Само един почитан изпълнителен шеф напусна заради риск и пропуски в сходството.)

Самият Guilloux също не е напълно нова метла. Той беше съизпълнителен шеф с Крастес за интервал преди действието на AMF и беше старши изпълнителен шеф в H2O, откогато Крастес го нае през 2016 година

И по-късно има ролята на Natixis, огромната френска банка която беше мажоритарен притежател на шефа на активи, когато породи абсурдът. След докладването на FT Natixis съобщи, че обвързваните с Windhorst вложения са „ много диверсифицирани “ и отхвърли изказванията за спор на ползи като „ безпочвени “. Той към момента има една четвърт от бизнеса и е претърпял малко явни последствия.

Над H2O също виси огромна финансова въпросителна. Група от 9000 пострадали вложители завеждат групов иск, търсейки повече от 800 милиона евро. Степента на финансовите запаси на H2O или способността му да финансира спомагателни обезщетения на вложителите не е ясна. Предполага се, че е описал сумата от 250 милиона евро за сетълмент като максимума, който може да си разреши, в случай че искаше да резервира статуса на настоящо дружество пред своите инспектори.

От близо 10 милиарда евро средства, замразени през 2020 година, когато AMF се намеси, повече от 90 % биха били върнати на вложителите след отчитане на новата компенсационна скица, съгласно хора, близки до H2O - пресмятане, оспорвано от вложителите, които съдят група.

Междувременно се счита, че ръководените активи на групата са се свили до малко над 6 милиарда евро. Надеждите на Guilloux за възкръсване на франчайза се основават на неговия капиталов връх, изключително на неговия макрофонд Multibonds от 1,4 милиарда евро, който се показа добре в интервала след загубите, свързани с Windhorst, приблизително близо 20 % годишно.

Случват се финансови кавги. Регулаторите от време на време би трябвало да демонстрират прагматизъм, както и неотстъпчивост. Но FCA да играе юридически медиатор, а не служител на реда в този случай, наподобява необичайно и рискува да подкопае извънредно значимото регулаторно въздържане. Още по-странно е убеждението на H2O, че в действителност може да продължи напред и да възвърне доверието на заинтригуваните страни, когато личният състав, директно обвързван с аферата, остане на висши позиции.